El 22 de septiembre de 2009, la agencia de calificación Moody's se convirtió en la última de las tres grandes agencias rating en conceder a Brasil el grado de inversión. Los estrategas especializados en inversiones en mercados emergentes creían que, tras conseguir el triplete, los inversores institucionales empezarían a enviar dinero para comprar acciones y bonos brasileños. Nada más lejos de la realidad. Los inversores extranjeros invierten ahora menos que hace un año en valores brasileños.

En 2009 el 34% de las inversiones directas en acciones en el índice brasileño Bovespa eran inversiones extranjeras. Parecía que la historia se volvía a repetir; en 2005 el 32% del dinero destinado a la adquisición de acciones brasileñas procedía de fondos extranjeros y, por primera vez, convertía a los extranjeros en el mayor grupo de inversores del índice Bovespa, superando en volumen al comercio minorista local, los inversores corporativos o los fondos de pensiones del Gobierno. Pero este año se espera que los extranjeros supongan el 28% del volumen en bolsa, por debajo de los inversores minoristas e institucionales por primera vez en cinco años según el mercado BM&FBovespa.

Un año después de lograr el grado de inversión, el país parece estar a la espera. Lo que se suponía que era la continuación del mercado alcista de 2009 –cuando creció más del 55% en divisa local-, ha acabado siendo un fiasco, con pérdidas anuales del 3% (con fecha 8 de septiembre). A pesar de la solidez de la economía brasileña, son las economías de Estados Unidos y de Europa las que dictan la agenda.

Un jarro de agua fría

“Brasil supone el 16% de los 105.000 millones de dólares que tenemos en inversiones en mercados emergentes”, dice Corin Frost, director general de estrategia en la gestora de activos BlackRock. “Ha ido aumentando a lo largo de los últimos dos años desde que mejoró su calificación”. La empresa posee la familia iShares de fondos cotizados (exchange traded funds ó ETFs). Según Frost, el fondo MSCI Brazil (EWZ), el mayor fondo cotizado exclusivamente brasileño, este año vio como se fueron unos 1.000 millones de dólares estadounidenses. “Los grandes inversores institucionales están definitivamente centrados en mercados emergentes y su presencia aún es escasa como grupo en esos mercados. Cuando los consideras un grupo, para nosotros Brasil es una prioridad”, explica.

Aunque Moody’s subió la calificación de la deuda soberana de Brasil a Baa3, sin embargo le concedió la menor calificación. La cosa empezó 16 meses antes, un 29 de mayo, cuando Fitch daba a Brasil la calificación BBB. Un mes antes, el 30 de abril de 2009, Standard & Poor dejó de considerar a Brasil como “especulativo” y dio a su deuda el grado de inversión. El grado de inversión es importante para los países igual que para las empresas porque grandes fondos de inversión, como las pensiones estadounidenses o europeas, sólo pueden invertir en activos con grado de inversión. Una vez cumplidos los requisitos legislativos, con la mejora en su calificación Brasil ha conseguido una audiencia nueva y multimillonaria para sus empresas que cotizan en bolsa. No obstante, en 2010 la aversión de los gestores estadounidenses y europeos a las acciones junto con un lento crecimiento en esas economías ha sido un jarro de agua fría en lo que hace poco se consideraba uno de los mercados crecientes más interesantes y estables del mundo.
 

(...continua...)